Kernidee
Ein großartiges Unternehmen gewinnt nicht durch Tempo oder Größe,
sondern durch einen dauerhaften Schutzgraben (Moat),
der Wettbewerb fernhält und Erträge über Jahrzehnte sichert.
„The most important thing is to have a moat around your business.“ — Warren Buffett
Was ein Moat leistet
- schützt Margen
- stabilisiert Cashflows
- senkt Wettbewerbsdruck
- verlängert die Dauer des Vorteils
Moat ≠ Wachstum. Moat = Dauerhaftigkeit.
Die fünf klassischen Moat-Typen (Buffett)
1) Cost Advantage (Kostenführerschaft)
Nachhaltig niedrigere Kosten als alle anderen.
Quelle: Skaleneffekte, Prozessüberlegenheit, Zugang zu günstigen Inputs.
Beispiel: Walmart.
2) Switching Costs (Wechselkosten)
Kunden bleiben, weil Wechsel teuer, riskant oder unbequem ist.
Quelle: Integration, Daten, Training, Gewohnheit.
Beispiel: SAP, Adobe.
3) Network Effects (Netzwerkeffekte)
Der Wert steigt mit jeder zusätzlichen Nutzung.
Quelle: Nutzer, Daten, Interaktionen.
Beispiel: Visa, Apple (Ökosystem).
4) Intangible Assets (Immaterielle Werte)
Marke, Patente, Regulierung, Reputation.
Quelle: Vertrauen, rechtlicher Schutz, Mindshare.
Beispiel: Coca-Cola, Moody’s.
5) Efficient Scale (Effiziente Nische)
Der Markt ist zu klein für viele Anbieter – Konkurrenz lohnt sich nicht.
Quelle: Geografie, Regulierung, begrenzte Nachfrage.
Beispiel: Regionale Versorger.
Moat ≠ Burg
Ein Moat ist dynamisch:
- kann breiter werden
- kann erodieren
- kann durch Technologie unterspült werden
Buffetts Fokus:
Nicht „Wie groß ist der Moat heute?“
sondern „Wie sicher ist er in 10–20 Jahren?“
Moat & Management
Ein starker Moat braucht:
- diszipliniertes Kapitalmanagement
- Fokus auf Kernvorteile
- Vermeidung von „Moat-Dilution“ durch falsche Expansion
Schlechtes Management kann jeden Moat zerstören.
Moat im Vergleich zu Strategie
- Strategie = Wie man gewinnt
- Moat = Warum andere verlieren (oder gar nicht angreifen)
Buffett kauft Moats, nicht Strategiepapiere.
Moat im AI-Zeitalter (Kurzübertragung)
- Daten + Governance → neue Switching Costs
- Plattformen + Orchestrierung → Netzwerkeffekte
- Vertrauen + Regulierung → neue Intangibles
- Systemdesign → indirekter Schutz statt direkter Konkurrenz
AI verstärkt Moats – und zerstört schwache.
One-Sentence Summary
„Ein Moat ist kein Wettbewerbsvorteil – er ist die Abwesenheit von Wettbewerb.“
Power Statement
„Wettbewerb ist ein Zeichen fehlender Moats.“
— Warren Buffett (sinngemäß)
